낙서장2011.04.20 13:36


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분류없음2010.10.09 11:31

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1. 이번 경기 회복의 특징과 대외 경제 환경
이번 경기 회복은, 그 초기 단계를 중심으로, 해외 경기의 개선과 경제 대책에 따라 지탱한 것이 특징이다. 향후의 과제는, 경기의 회복이 보다 자율적인 것이 되어, 지속적인 경기회복 과정으로 이행할 수 있을지이다. 이하에서는, 「현재의 일본 경제는 어떤 상황인가」
「이번 회복 국면의 특징은 무엇인가」 「대외 경제 환경과 공공투자 삭감의 영향을 어떻게 보는가」고 하는 여러  문제를 검토한다.

(1) 현재의 일본 경제는 어떤 상황인가
최초로, 현재의 경기가 어떤 상황인지를 분석한다. 구체적으로는, GDP 의 움직임을 실질과 명목
의 양면으로부터 되돌아 본 후, 양지표의 괴리를 나타내는 GDP 디플레이터(가격 수정 인자)의 움직임을 설명하는 것으로,
매크로적인 시점으로부터 경기의 동향을 개괄적으로 정리한다.


수출과 개인소비가 경기의 회복을 견인
우리 나라의 경기는 2007년 10월 1을 피크로 후퇴 국면에 들어가, 2008 년 9 월의 리만쇼크 후는 급속한 경기의 악화를 경험했다.그 결과, 실질 GDP 에서는, 2008년 4-6 월기부터 2009년 1-
3월기에 걸친 약 1 년간, 전기대비 마이너스가 계속 되었다. 2009년 4-6 월기가 되어
겨우 전기대비 플러스 성장으로 변했지만, 그 후의 회복의 움직임을 실질 GDP 와 GDP 갭을 되돌아 보면, 다음과 같은 특징을 지적할 수 있다.

첫번째로, 수출과 개인소비가 견인했다. 수출 증가의 배경에는, 신흥국을 시작으로 하는 해외 경기
의 개선이 있지만, 세계 각국에 있어서의 재고의 급속한 압축에 동반하는 재고 복원 효과라고 하는 면도 있어 강한 숫자가 되었다.개인소비도 2009 년 4-6 월기 이후에 플러스가 되어, 실질 GDP 상승 요인이되고 있다. 에코자동차 감세·보조금이나 가전 관련의 에코 포인트 제도등의 정책이, 내구재 소비를 끌어 올리는 것으로 개인소비를 증가시킨 면이 강하다고 생각할 수 있다.
두번째로, 그 한편으로는, 설비 투자나 주택 투자 등 다른 민간 수요는 약한 움직임을 계속해 왔다.해외
경제의 개선에 의한 수출 증가, 경제 대책에 의지한 개인소비의 성장이라고 하는 요인이 일본 경제의
회복을 지지해 왔지만, 이후에는, 이러한 움직임이 기업이나 가계의 소득이나 마인드면의 개선 등을 통해서 소득면과 지출면의 호순환을 낳아, 설비 투자나 주택 투자, 개인소비의 자율적 회복에 연결되어 갈 지가 포인트가 된다.
세번째로, 수요-공급차는 2009 년 4-6 월기 이후의 경기 회복과 함께, 마이너스폭의 축소
경향을 볼 수 있다.2009 년 1-3 월기에 잠재 GDP 비 8%정도의 대폭적인 마이너스를 기록한 후,
GDP 차이는 완만하게 축소하고 있다.그러나, 여전히 마이너스폭은 크고, 경제 전체적으로 대폭적인 수요 부족(공급 과잉)이 계속 되고 있다.이 대폭적인 수요 부족의 존재가, 설비나 고용의 과잉감을 통해서, 설비 투자의 억제나 고용 환경의 어려움으로 연결되어 있어 또, 물가면에 있어서는, 수급 환경의 느슨해짐으로부터 계속적인 물가의 시세 하락 압력이 되고 있다.

명목 GDP는 낮은 수준이 계속 된다
다음에, 명목 GDP 의 움직임으로부터 현재의 경기 국면을 보자 .한 때 인플레 시기에는, 물가변동에 의한 경기의 「착각」을 배제하기 위해서는 실질치로 논의하는 것이 중요해졌다. 그러나, 현재와 같은 디플레 상황하에 대해서는, 가계나 기업의 수입금액에 직결하는 명목치가 「실감」에 가깝다고 하기도 한다.다만, 이 경우에서도, 구매력이라고 하는 면을 생각하면, 실질치로 논의하는 것이 보다 적절이라고도 할 수 있다. 어쨌든, 명목치, 실질치 각각의 특징을 근거로삼은 다음, 양쪽 모두의 숫자를 보고 갈 필요가 있다. 명목 GDP 성장률에 대해서, 각 수요 항목별의 기여도를 보면, 다음의 특징을 지적할 수 있다.

첫번째로, 2009 년 4-6 월기 이후의 회복 국면에 왔어도, 명목 성장률은 전기대비 0%근방에서 추이하고 있었다.명목 성장률로 보면 경기 회복의 템포는 매우 약하다고 말할 수 있다.
두번째로, 수요 항목별로 보면, 수출이 견인하고 있는 것은 실질 성장률과 같지만, 개인소비에 의한 견인력이 약하다.개인소비는 에코자동차 감세·보조금이나 에코 포인트의 효과등으로 내구소비재를 중심으로 증가하고 있다. 그러나, 가격면을 보면, 내구소비재의 가격 하락이 크고, 명목치의 성장은 그 만큼 억제되고 있다. 그 결과, 개인소비의 증가에 의한 명목 GDP 성장률을 끌어올린 효과는, 실질치와 비교해 억제되고 있다. 기업측에서 보면, 소비 수량은 성장하고 있지만, 매상이 별로 성장하지 않는 상태라는 것이 된다.
세번째로, GDP 의 수준을 명목치로 보면, 2009 년도의 명목 GDP 는 최근 피크시 2007 년도의 9할 정도에 머무르고 있다. 과거로 거슬러 올라가 비교하면, 버블 붕괴 직후의 90 년대 전반무렵의 수준까지 명목 GDP 는 저하되고 있다. 경제 규모가 버블 붕괴 직후의 수준까지 축소했다고 말할 수 있다.
명목 GDP 의 축소는, 경제 규모와의 상대 관계가 중요한, 예를 들면, 사회 보장 지출등의 재정 지출이나 세수입이라고 하는 재정 제도의 설계등을 어렵게 하고 있다. 명목치를 논의할 때 , 「실감」이라고 하는 시점 뿐만 아니라, 논의의 대상이 「규모」를 중시해야 할 사항인지 어떤지 하는 시점이 중요하게 될 것이다.

● GDP 디플레이터는 2009 년 4-6 월기부터 하락
실질치와 명목치 움직임의 괴리는 GDP 디플레이터의 움직임과 동일하다. 여기에서는, GDP 디플레이터의 움직임을 수요 항목별과 분배면으로부터 요인 분해해 보자.덧붙여 GDP 디플레이터는 전기대비에서는 진폭이 크게 기조를 파악하기 어렵기 때문에, 아래서는 전년 동기비의 움직임으로 논의한다.
첫번째로, GDP 디플레이터의 전년 동기비는 2009년 4-6 월기부터 마이너스로 변했다. 그 요인을 수요 항목별로 보면, 수출 디플레이터의 하락과 함께 개인소비 디플레이터의 하락이 크게 작용하고있다. 수출 디플레이터는, 리만쇼크 후 세계경제의 침체를 반영해, 2008년 10-12 월기 이후 대폭적으로 하락되었다. 한편, 개인소비 디플레이터에 대해서는, 하락 경향이 계속 되는 내구소비재에의 수요증가등을 배경으로, 소비재·서비스 가격이 하락했던 것이 주된 요인이다.이 외 , 설비 투자나 공수디플레이터도 하락하고 있어, 주된 수요 항목의 디플레이터는 모두 하락하게 되었다.
두번째로, 내수 디플레이터의 움직임을 보면, GDP 디플레이터보다 빨리, 2009 년 1-3 월기부터 하락으로 변하고있었다. 내수 디플레이터와 GDP 디플레이터의 움직임의 괴리는, 수출입 디플레이터에 의해서 초래되었다. 2009년 1-3 월기부터 7-9 월기에 걸쳐, 내수 디플레이터의 하락율은 GDP 디플레이터의 하락율을 웃돌았지만, 이 차이는, 수입 디플레이터의 하락 기여가 수출 디플레이터의 하락 기여를 웃돈 것에 의한 것이다. 원유를 중심으로 한 수입품 가격이, 전년의 상승의 반동으로 크게 하락했던 것이 반영되었다. 이와 같이 수입 물가가 크게 변동하는 것과 동시에, 그것이 국내 물가에 완전하게 전가할 수 없는 경우에는, GDP 디플레이터와 내수 디플레이터의 움직임에는 괴리가 생기기 쉽다. 2009 년과 같이 수입 가격이 크게 변동할 경우에는, GDP 디플레이터와 함께 내수 디플레이터도 맞추어 보는 것이 중요하게 된다.
세번째로, 단위 노동 코스트도 2009년 10-12월기에는 전년대비 하락으로 변했다.GDP 디플레이터가 생산량 1단위 당의 부가가치를 나타내는 것을 이용해, 그 움직임을 분배면으로부터 분해해 보자.
2009년 4-6월기와 7-9월기의 하락에 대해서, 생산량 1 단위 당의 영업 잉여등의 하락을 단위 노동 코스트(유닛·노동·코스트, 생산량 1 단위 당의 고용자 보수)의 상승으로 정도완화하고 있었지만, 10-12 월기 이후는 단위 노동 코스트도 하락으로 변해, GDP 디플레이터의 하락율을 확대했다.단위 노동 코스트는 실질 GDP 가 전년대비로 증가하는 한편, 고용자 보수가 감소했기 때문에 크게 저하되고 있다.


(2) 이번 회복 국면의 특징은 무엇인가
다음으로는 이번 경기의 회복에 대해서, 다른 선진국과 비교하는 것과 동시에, 일본의 과거의 회복 국면과 비교해, 그 특징을 확인한다. 그 후, 이번 회복을 견인해 온 수출과 개인소비의 움직임에 대해 검토하자.

●경기 회복 템포는 미국과 동일한 정도
일본의 수출은 각국의 경기대책이나 재고 복원의 혜택을 받았다. 각국에 있어서의 경기대책의 협조가 무역등을 통해서 상승효과를 창출하고 있는 것으로 파악된다. 그러면 일본의 회복 템포는 다른 선진국과 비교해 어떻게 평가할 수 있을까. 일본과 미국, 유럽권의 3 지역에서 리만쇼크 후의 실질 GDP 와 명목 GDP 의 움직임을 비교해 일본의 특징을 추출하자.
첫번째로, 일본의 회복 템포는 유럽보다 빠르고, 미국과 동일한 정도이다. 실질 GDP 의 움직임을 보면, 일본은 2009 년 1-3 월기, 미국과 유럽은 동년 4-6 월기를 바닥에서 회복하는 경향이지만, 그 후의 성장 템포에 대해서는 유럽은 대개 옆걸음으로 추이하는 한편, 일본과 미국은 전기대비 평균 1%약정도로 성장하고 있다. 일본은 리만쇼크전부터 실질 GDP 가 하강국면에 들어가 있던 것, 게다가 리만쇼크 이후에는 수출을 중심으로 급격하게 침체한 것으로부터, 미국이나 유럽보다 깊은 경기후퇴가 되었다.그러나 리만쇼크 직전의 2008 년 7-9 월기를 기준으로 하면, 일본의 실질 GDP 는 유럽권의 수준을 웃도는 정도까지 개선했다.
두번째로, 명목 GDP 로 보면 리만쇼크 직전의 수준을 기준으로 하면, 일본의 경제 수준은 2010 년에 들어가도 미국 뿐만이 아니라 유럽권과 비교해도 낮다. 일본의 명목 GDP 는 실질 성장률의 움직임과 같아 2008 년중 침체가 큰 것에 더해 2009 년에 들어가도 약한 움직임을 계속하고 있어 미국이나 유럽권에 비해 상당 정도 낮은 수준이 되고 있다. 실질 GDP가 미국과 동일한 정도의 회복 템포를 나타내고 있는 것을 생각하면, 일본의 명목 GDP 는 디플레에 의해서 상당정도 내려졌다고 말할 수 있다.
세번째로, 일본은 리만쇼크 이전부터 원유가 상승의 영향등을 배경으로 GDP 는 명목, 실질 모두 명확한 감소 기조에 있었다. 실제 전술대로 2007 년 10 월을 최고점으로 경기후퇴 국면에 들어가 있었다. 벌써 경기후퇴가 1 년 정도 계속 된 중, 우리 나라 경제는 리만쇼크와 같은 대규모 외생 쇼크에 조우한 것이 된다.

●이번 회복 국면에서는 지행 지수의 약함이 눈에 띈다
다음은 과거의 경기 회복 국면과 비교해 이번 회복 국면의 특징을 보자. 2007 년 11 월 이후의 경기 후퇴기의 특징은, 세계적인 경기후퇴의 영향도 있어, 추락치가 급속하고 깊었다.그 때문에 변화의 방향 뿐만 아니라 수준도 중요해지는 지표, 예를 들면, 고용이나 설비 투자, 물가등의 관련 지표의 돌아오는 시기가 늦어질 것으로 예상된다. 여기에서는, 경기동향지수에 대해 일치지수에 채용되고 있는 광공업 생산 지수의 움직임과 함께, 지행성이 있는 설비 투자나 실업률, 한층 더 물가의 움직임에 대해서, 과거의 경기 회복 국면과 비교한다.
첫번째로, 이번 회복 국면에서는, 설비 투자의 감소가 길게 계속 되었다. 생산의 증가가 빠른 속도임에도 불구하고, 설비 투자는 골을 지나도 반년(2사분기) 정도는 감소를 계속했다. 과거의 회복 국면과 비교해도, 이번 설비 투자의 떨어지는쪽은 두드러지고 있다. 뒷부분에서 설명하겠지만, 생산의 급감에 수반하는 가동률의 저하, 설비 과잉감의 힘 등이 그 배경에 있다.
두번째로 실업률에 대해서는, 반전하는 타이밍은 과거와 비교해서 큰 차이는 없지만, 경기의 골을 지난 후의 악화의 템포가 급속했다.이 때문에, 실업률은 골로부터 1 년 정도 경과해도, 여전히 골의 수준보다 상당 정도 높은 수준에 머무르고 있다.
세번째로, 민간 최종소비지출 디플레이터의 움직임을 보면, 이번 회복 국면에 있어서의 하락 템포의 속도가 눈에 띈다.또, 하락의 폭도 과거의 회복 국면과 비교해서 크다.확실히, 99년 1-3 월기를 골짜기로 하는 경기순환 이후, 경기가 회복을 계속해도 민간 최종소비지출 디플레이터는 하락을 계속하는 경향에 있지만, 이번은 하락폭, 템포 모두 큰 것이 되고 있다. 다음절에 자세하게 논의하지만, 경기의 급속한 침체에 수반하는 수급 갭의 마이너스폭확대가 그 배경에 있다.

●수출 증가의 원동력은 아시아대상
리만쇼크 후, 우리 나라의 수출은 발송지를 불문하고 급감했다. 배경에는, 세계 각지에서 우리 나라가 자랑으로 여기는 자동차나 IT관련 제품을 중심 수요가 크게 침체했던 적이 있다. 게다가 현지의 기업이 자금 쇼크의 리스크를 무서워해 재고를 철저하게 줄였던 것이 이것에 박차를 가했다고 보여진다. 그 후, 수출 수량은 2009년 3 월에 감소로부터 증가로 변해 당초는 급피치의 증가를 나타냈다.이 움직임을 지역별, 품목별로 다소 자세하게 되돌아 보자.

첫번째, 지역별로 보면 아시아대상의 수출에 대해서, 감소에서 증가로의 반전의 시기가 2009년 2월 일찍이,게다가 그 후의 증가 페이스도 빨랐다.그 결과, 2010 년 초에는, 리만쇼크전의 수준으로 돌아왔다. 아시아를 향한 수출은 우리 나라 수출금액의 과반을 차지한다(2009년은 54.2%). 그 때문에, 아시아 수출의 움직임이 전체의 수출 동향을 규정하는 경향이 강하고, 이번 수출증가에 대해서도, 아시아 수출의 리바운드의 속도와 그 후의 회복 페이스의 힘이 그 배경이 되고 있다.
두번째로, 미국과 EU 수출은 모두 반전의 시기가 늦고, 게다가 회복의 페이스가 완만하다. 미국 수출은 2009 년 봄무렵까지는 바닥 근처, 그 후 간신히 증가 기조가 명확하게 되었지만, 2010 년에 들어가 다시 제자리걸음 권내의 움직임이 되고 있다. EU수출도, 2009 년 봄무렵의 단계까지는 바닥세로, 그 후 간신히 완만한 회복으로 변하고 있다.
세번째, 품목별로 보면, 수출의 반전을 가져온 것은, 전기 기기나 화학제품이다. 반도체등의 전자 부품이나 플라스틱등의 소재 관련 수출이 아시아 수출을 중심으로 증가했던 것이 그 주된 요인이다. 그 후, 자동차등의 수송용 기기의 수출이, 각국에서 다시 사들이기 지원책등의 영향으로 증가해, 뒤늦게 원동기나 금속가공기계등이 포함되는 일반 기계의 수출도 회복으로 변한 모습이 되고 있다.
이상과 같은 지역별, 품목별의 움직임을 모아 생각해보면, 생산재를 중심으로 아시아 수출이 우선 증가로 변해 그 후, 아시아에 가세해 미국이나 EU 향해의 자동차 등 내구재 수출이 증가하였고, 이후, 자본재등의 일반 기계 수출이 조금씩 향상되어 왔다고 이해할 수 있다.

●개인소비 회복의 원동력은 경제 대책
수출과 마찬가지로, 개인소비도 리만쇼크후에 침체했다. 우리 나라에서는 미구와 같은 금융 위기는 발생하지 않았지만, 소비자 마인드가 급속히 식어, 그때까지 견실한 상태했던 내구재를 중심으로 개인소비가 감소했다. 그러나 거기부터의 내구재 소비의 리바운드는 침체 이상으로 급템포였다.그 모습을 되돌아 보자

첫번째로, 실질 민간 최종소비지출을 내구재, 반내구재, 비내구재, 서비스로 나누어 보면, 2009 년 4-6 월기 이후, 내구재 소비가 급속히 성장하고 있는 것을 알수있다. 그 결과, 내구재 소비의 수준은 2009년 7 -9 월기에는 리만쇼크전의 수준을 넘고 있다. 에코자동차 감세·보조금 제도가 2009년 4월부터 시작되어, 에너지 절약 가전(지상 디지털 방송 대응 TV, 에어콘, 냉장고) 구입을 대상으로 하는 에코 포인트 제도도 2009년 5 월부터 시작되는 등, 각종 정책이 내구재 소비의 회복해에 기여했던 것으로 보여진다.
두번째, 내구재 이외의 소비는 그만큼 움직이지 않았다. 그 결과, 내구재 소비의 움직임이 개인소비 전체의 움직임을 규정하는 모습이 되고 있다. 그러나 약간의 경위를 살펴 보면, 서비스가 매우 안정되어 있는데 반해, 반내구재, 비내구재는 2008 년중에 감소해, 2009 년이 되어서 하락이 멈추는 형태가 되고 있다.
세번째로, 과거의 경기 회복 국면과 비교하면, 이번 내구재 소비의 증가 템포가 돌출되어 빠르다. 또한, 과거에 있어서 내구재 소비는 경기에 선행해 회복하는 경향을 볼 수 있었지만, 이번은 내구재 소비의 바닥과 경기의 전환점이 일치하고 있는 것이 특징이다.

(3) 대외 경제 환경과 공공투자 삭감의 영향을 어떻게 볼까
경기의 장래를 생각하기에 앞서 중요한 외생 요인으로서 대외 경제 환경과 공공투자의 동향을 채택해 검토한다.특히, 수출 상대국의 경기와 수출 수량의 관계, 환율이나 원유가격, 또 예상되는 공공투자 삭감의 영향에 대해 검토해 두고 싶다.

●미국이나 중국 수출은 「순항속도」에 이행
앞부분에 기술한 것처럼, 이번 수출의 급속한 증가에는, 리만쇼크 후의 세계 각국에 있어서의 재고의 급속한 압축에 수반하는 재고 복원의 움직임이 배경중 하나에 있다고 생각할 수 있다. 그러나, 2009년말무렵부터 수출 증가의 템포는 약간 완만하게 되었다.문제는, 그 템포가 세계경제의 회복에 알맞은「순항속도」를 의미하는지, 그렇지 않으면 일본 제품이 쉐어를 떨어뜨리는 조짐인가 하는 점이다.여기에서는, 미국과 EU, 그리고 아시아의 대표예로서 중국에 있어, 2009년 이후의 수출 수량의 증가율과 상대국의 경제 성장률의 관계를 과거의 평균적인 관계와 비교해 조사해 보자.

첫번째, 미국에 대해서는, 2009 년 10-12 월기 및 2010 년 1-3 월기의 수출은 과거의 평균적인 관계(경향선)에 따른 위치에 있어, 동국의 경제 성장률로부터 상정되는 성장이 되고 있다.4-6월기와 7-9월기의 수출은 과거의 경향선보다 위에 있어, 미국의 자동차 구입 지원책이나 재고 복원의 효과가 컸던 일이 확인되지만, 그 다음은 지금까지같은 「순항속도」에 안정되었다고 생각할 수 있다.
두번째, EU 에 대해서는, 2010년 1-3 월기의 시점에서도 수출이 경향선보다 위에 위치하고 있다. 4-6월기와 7-9월기도 역시 위에 위치하고 있었지만, 이것으로는, 자동차 구입 지원책이나 재고 복원에 의한 수출을 끌어올려 효과가 계속 되고 있을 가능성이 있다.
세번째로 중국 수출에 대해서는, 과거에 있어 경제 성장률과의 사이에 명확한 관계가 보이지않는다. 무엇보다, 2000년대 중 수출 수량의 성장이 25%를 넘는 높은가 해(2002 년, 2003년)를 따로 하면, 2009 년 이후의 수출의 성장은 과거의 평균적인 성장으로부터 크게 떨어지지는 않았다.그러나, 중국용 수출은 중간재의 비율이 높고, 중국이 최종수요지가 아닌 것도 많다. 이 점을 근거로 해 횡축을 중국으로부터의 수출 증가율에 옮겨놓은 그림을 그리면, 오른쪽으로상승하는 관계를 얻을 수 있다. 이 그림에서는, 2009 년 4-6 월기에는 중국의 수출의 성장이 제로였음에도 불구하고, 일본의 중국용 수출은 전기대비 15%정도 성장하고 있다.그 다음은 경향선 근방에 되돌아가는것을 근거로 하면, 2009 년 4-6 월기에 있고, 중국용 수출에 대해서도 재고 복원 효과에 의해서 증가한 가능성을 생각할 수 있다.

이상으로부터, EU 수출은 여전히 재고 복원등에 의한 순항속도 이상의 성장을 나타내고 있는 것 외에 미국, 중국 수출에서 그러한 움직임은 끝났지만, 해외 경제의 성장에 알맞은 증가가 계속 되고 있어 특히 우리 나라의 수출에 대한 수요만이 저하하는 조짐은 나타나지 않았다고 생각할 수 있다.

●원유가격의 상승 템포는 지난번과 같은 수준이지만 주의가 필요
경기의 장래를 점칠 때에 중요한 해외 요인으로서 환율과 원유가격의 동향이 있다. 여기에서는, 환율과 원유가격의 동향에 대해서, 과거의 경기 회복 국면과 이번 회복 국면을 비교해, 현재의 일본 경제가 놓여져 있는 상황을 확인한다.
첫번째로, 경기의 골로부터 1년 정도의 실질 실효 환율의 움직임을 보면, 이번 회복 국면에 있어서는, 환율은 약간 엔하락 경향으로 추이하고 있다. 엔고·엔하락 각각 메리트·디메리트 가 있지만, 수출의 증가가 이번 경기 회복의 견인력중 하나인 것을 생각하면, 환율이 실질 베이스에서는 약간 엔하락 경향으로 추이하고 있던 것은, 경기에 대해서 서포트 요인이 되어 왔다고 생각할 수 있다.
두번째로, 원유가격의 동향을 보면, 이번 회복 국면에 있어서는, 전회(2002 년 1월을 골로 하는 순환)와 동일한 정도로 원유가격이 상승하고 있다. 회복 초기의 반년 정도로 한정해 보면, 99년 1월을 골로 하는 순환과도 동일한 정도의 원유가격 상승이었다. 과거의 회복 국면에 있어서도, 원유가격은 세계경제의 회복등과 연동해 상승하는 경향을 볼 수 있고 있어 이 점에서는, 이번 회복 국면에 있어 전회와 동일한 정도이지만, 소재 가격의 상승등을 통해서 수익을 압박하고 있는 것으로 보여진다.

덧붙여 2009 년에 있어서 엔달러 환율을 보면, 일·미 금리차와 대개 연동해 변하는 경향을 볼 수 있었다. 예를 들면, 2009 년 여름부터 가을에 대해서, 미국 경제의 회복의 취약성에의 염려등에 주로 미국의 장기금리(2 년 채이율) 등이 떨어지는 것에 의해 일·미 금리차가 축소하는 경향을 볼 수 있어 엔달러 환율도 엔고 달러 하락에 움직이는 것이 많았다. 반대로, 2009 년말에는, 일본 은행의 추가 금융완화등도 있어 일본의 장기금리(2 년 채이율) 등이 떨어지는 경향으로 변하는 것을 통해서 일·미 금리차는 재확대해, 엔달러환율도 엔하락 경향으로 변하는 것을 많이 볼 수 있었다.

●과거의 회복 국면에서 공공투자로부터 민간 수요에 원활히 바톤 터치
공공투자에 대해서는, 누차 경제 대책등에 가세해 대폭적으로 앞당긴 집행의 효과도 있고, 특히 2009 년도 전반에 크게 성장했다. 연도를 통해 봐도, 2009년도는 전년도를 웃도는 수준이 되어, 경기를 하한선을 유지한 것이라고 볼 수 있다.다만, 2010 년도에 대해서는, 경제 대책의 효과가 떨어져나가거나 공공투자의 억제로 대체로 저조한 움직임이 예상된다. 문제는, 그 경기에의 영향이다. 여기서는 과거의 경기 회복 국면에 있고, 공공투자가 감소로 변했던 시기에 무엇이 생겼는지를 되돌아 보고 그 점을 생각해 보고 싶다.
제12 순환(93 년 10-12 월기~) 및 제13 순환(99 년 1-3 월기~)의 경기 회복 국면에 있어, 공적 고정 자본 형성은 경기의 골로부터 3사분기 정도 증가를 계속한 후, 감소로 변했다. 이 시기에, 다른 어떠한 수요 항목이 공적 고정 자본 형성 감소 영향을 보충하고 있었는지를 봐 두자.특징으로서 다음의 점을 지적할 수 있다.

첫번째 과거의 회복 국면에서는, 공적 고정 자본 형성이 감소로 변하는 타이밍에 민간기업설비 투자 하락이 멈추어, 회복의 움직임을 나타내고 있다. 제12 순환, 제13 순환 모두 경기의 곡 후 2-4분기 정도로 공적 고정 자본 형성이 감소로 변하고 있지만, 민간 기업 설비 투자는, 제12 순환에 대했다가 하락이 멈추고, 제13 순환에 있어서는 반전 증가가 되고 있다. 성장에의 플러스 기여라는 의미에 있어서, 과거의 경기의 회복 국면에서는 공공투자로부터 설비 투자에 바톤 터치를 하고 있다.
두번째, 과거의 경기 회복 국면에 있어서 공적 고정 자본 형성의 감소에 연동해 감소한 수요 항목은 눈에 띄지 않는다.수출이나 주택 투자는, 공적 고정 자본 형성이 감소로 변하는 무렵부터 오히려 성장을 높이고 있다. 개인소비에 대해서도, 완만하면서 안정된 증가 기조를 계속하고 있다. 견해를 바꾸면, 경기 회복이 반년 정도 계속 되어, 민간 수요의 견조함이 늘어나기 시작했던 시기에 공적 고정 자본 형성은 증가로부터 감소로 변하고 있다고도 말할 수 있다.
세번째로, 이상은 경기 회복 초기의 분석이었지만, 비교를 위해 회복이 단기간으로 종료해, 경기의 산을 맞이했던 시기( 제13 순환에 있어서의 경기 후퇴기)를 보면, 경기의 확장으로부터 후퇴의 전환점이 수출이나 주택 투자의 감소와 동시에 생기고 있어 공적 고정 자본 형성의 감소가 경기의 전환점을 가져오고 있다고는 말할 수 없다. 경기의 전환점은 여러가지 요인에서 초래되지만, 적어도 다른 주요 수요 항목이 안정적인 성장을 나타내고 있으면, 공공투자 감소의 영향은 흡수 가능이라고도 할 수 있다.


●새로운 수요나 고용 창출을 향한 신성장 전략을 책정
공공투자의 저조한 추이가 전망되는 한편으로, 정부로서는 향후 새로운 수요와 고용의 창조에 의해, 일본이 본래 가지는 성장력을 실현하기 위해, 수요면을 중심으로 하는 새로운 정책 체계와 정책 이념아래, 일본 경제를 본격적인 회복 궤도에 싣는 것과 동시에 디플레를 종결시키도록 정책 운영을 실시하고있다. 또한 디플레 종결후에는, 수요, 공급 양면에서 일본 경제의 성장력을 높이는 것으로 하고 있다. 이 때문에, 2010년 6월 18일에 「신성장 전략」을 각의 결정해, 그 추진을 도모하고 있다.「신성장 전략」의 포인트는 다음과 같다.

첫번째로, 명확한 성과 목표를 설정해, 그 실현을 향한 경제 재정 운영의 기본방침을 분명히 한 것이다. 2020 년도까지의 11 년간을 디플레 종결의 전후로 2개의 기간으로 나누어, 2011 년도중에는, 소비자 물가 상승률을 플러스로 하는 것과 동시에, 신속하게 안정적인 물가상승을 실현해 디플레를 종결시키는 것을 목표로 한다. 또, 2020 년도까지의 연평균으로, 명목 3%, 실질 2%를 웃도는 경제성장을 목표로 한 후에, 개별의 전략 분야에서는, 환경, 건강, 아시아, 관광으로 120 조엔을 웃도는 수요 창조, 약 500만명의 고용 창조의 실현을 목표로 한다.
두번째로, 강한 경제의 실현을 위한 전략, 「과제 해결형」의 국가 전략이다. 안정된 내수와 외수를 창조해, 부가 넓게 순환하는 경제구조를 쌓아 올릴 생각아래, 「그린 이노베이션」, 「라이프 이노베이션」, 「아시아 경제」, 「관광·지역」을 성장 분야로 내걸고 이것들을 지지하는 기반으로서 「과학·기술·정보 통신」, 「고용·인재」, 「금융」에 관한 전략을 실시하려고 한다. 또 상기 7개의 전략 분야 가운데, 경제성장에 특히 공헌도가 높다고 생각할 수 있는 21의 시책을 국가 전략 프로젝트로 해, 이것을 극복하여 각 분야의 공략을 강력하게 진행하려 한다.
세번째로, 정책의 실현력을 높이기 위한 대전의 실시이다. 구체적으로는, 21의 국가 전략 프로젝트를 시작해 7개의 전략 분야 시책을 계획이 쓰러지는것에 끝나지 않고 확실히 실현되기 위해 공정표를 제시했다. 동시에, 예산 편성이나 세제개혁에 있어서는 경제성장이나 고용 창출에의 기여도등도 기준으로 한 우선 순위부를 실시했다. 게다가 PDCA사이클에 입각한 진척관리의 철저를 내걸고 있다.
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분류없음2010.08.16 11:36

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  1. 비밀댓글입니다

    2011.10.27 16:57 [ ADDR : EDIT/ DEL : REPLY ]


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